剖析22864个地址的Uniswap V3真正做市状况 77%全是处于被动流动性服务提供者_以太坊

剖析22864个地址的Uniswap V3真正做市状况 77%全是处于被动流动性服务提供者

为何做市商很重要？

金融业中的做市不仅就是指x*y=k这一式子。在传统式的中间指导价订单信息簿（CLOB）销售市场中，做市商专业递交买家和卖家订单信息。用户在FTX上开展买卖时，交易对手很有可能并不是一个定项的投资者，只是一家做市商！大部分高频交易企业，乃至金融机构，都是会将一部分资产配置分派给做市主题活动。著名的做市商包含Two Sigma、Citadel 和 Jump Trading。

做市商与传统式销售市场中特别是在关键，由于只靠定项投资者并不可以为销售市场给予充足的流动性。这事因为下列好多个缘故：

存有信息内容隔断。顾客没法合理与商家沟通交流，尤其是在买卖长尾关键词财产时。

一些销售市场参加者规定买卖立即执行，但事实上，买卖必须時间来结算。

流动性遭受销售市场心态的不一样危害，在大牛市中提升，在大牛市中匮乏。这能够从Derbit股指期货的未强制平仓美金使用价值反映出去。

大宗交易规则的滑点很高。

这种难题遮盖了价钱发觉，并提升了销售市场起伏，一般使销售市场高效率更低。在DeFi中，欠缺给予流动性的做市商能够表述为何新发售的代币总价钱起伏非常大。这也是为什么用户应当依据代币总的流动性深层，来设定大额转账的智能化报警。

为何要做市？‍

DeFi 中的做市商能够从交易手续费和流动性鼓励中盈利。这与从交易差价（付钱和卖盘中间的差值）中盈利的传统式做市商沒有很大差别。

收益也随着着风险性，DeFi用户担心诸行无常损害，传统式做市商则尝试降低财产价钱随時间转变的风险性。做市在传统式上是一项繁杂的业务流程，组织以多种多样方法开展市场竞争。她们持续调节差价和交易额度，从衍生产品销售市场选购对冲工具，并在低延迟时间的手机软件上实行光的速度订单信息。

正由于这般，在中间指导价订单信息簿销售市场上做市针对个人投资者来讲十分艰难。尽管有一些程序流程能协助你保证，但组织在基本上全部层面都具备经营规模优点。

进到自动化技术做市

全自动做市商引进了“可塑性做市商”（lazy market making）的定义，完全颠复了原来的做市方式。DeFi中的财产将存进一个被称作“流动性池”的合同中，各种各样投资者能够根据流动性池开展买卖。它是“自动化技术的”，由于AMM中的财产价钱会依据预订义的公式产生变化。在其中一个公式计算便是Uniswap的稳定相乘公式计算x*y=k，x和y各自意味着资金池中二种代币总的储藏量，二种代币总的总数乘积务必自始至终相当于参量k。本文非常好地详细介绍了AMMs：

https://www.paradigm.xyz/2021/04/understanding-automated-market-makers-part-1-price-impact/

很多年以往，也发展趋势出了其他的AMM公式计算，每一个都是有自身的价格曲线。他们都是有一个一同的特性：做市是自动化技术的，而且很有可能非常容易。

进到Uniswap V3

Uniswap V3对AMM实体模型开展了明显改进。它根据容许用户将财产汇聚在事先设置好的价钱范畴内，来提升可订制的流动性头寸。用户能够将单独V3流动性头寸视作x*y=k的AMM，但只适用设置的价钱范畴内。引入Dan Robinson的工作成效，单独V3头寸中财产中间的关联还可以用下列公式计算表明：

这儿的“offset”就是指设置V3中价钱范畴低限和限制的涵数。如同以前的文章内容中提及的，这进一步提高了流动池中财产的资产高效率，使用户可以根据与此同时拥有不一样的流动性头寸来订制本人的总体做市头寸。

殊不知，资产高效率的提高是有成本的，用户很有可能遭遇做市财产的价格行情超过设置的做市范畴的风险性。比如，用户在1000-2500美金的价钱范畴内，为ETH/USDC买卖对给予流动性，当ETH价钱跌去1000美金下列时，用户最后只拥有ETH。当ETH的价钱超出2500美金时，用户最后只拥有USDC。在这里二种状况下，用户的财产都不会再可以获得花费，而且所拥有的单一财产很有可能遭遇下行压力。

这就是在Uniswap V3上做市的难题，给予流动性不会再是简易和处于被动的，而必须立即监管和发展战略调节。在本文中，大家根据链上剖析，以发觉Uniswap V3上做市的具体情况。

方式

每一个Uniswap V3头寸都由一个唯一的NFT表明，大家剖析了与流动性头寸管理方法有关的5种不一样事情的数据信息。

由 NonfungiblePositionManager.sol 传出的提升流动性（IncreaseLiquidity）、降低流动性（DecreaseLiquidity）和迁移（Transfer）事情

UniswapV3pool.sol 传出的锻造（Mint）和消毁（Burn）事情

将这种事情中的数据信息融合到一起，大家可以发觉特殊流动性头寸（如NFT）的升级頻率。根据Transfer事情，大家可以明确NFT头寸的最后使用者。假如最后使用者是消毁地址，则将最后第二个使用者视作该NFT头寸的使用者。

假定从一个以太币地址迁移到另一个以太币地址的NFT最后归属于同一个使用者，由于没有买卖Uniswap V3 NFT头寸的开拓市场，用户都没有任何借口立即选购NFT，而不是自身选购相对应的底层资产再给予流动性。

假如Uniswap V3的流动性服务提供商已经积极管理方法流动性，她们很有可能会经常修改拥有的流动性头寸，根据链下优化算法或链上合同都能够完成。大家开展了简洁明了的暗示性剖析，以掌握流动性服务提供者怎么使用Uniswap V3。

在当今全部拥有Uniswap V3头寸的用户中，58%的地址仅有着一个流动性头寸，仅有不上10%的地址有着超出五个NFT头寸。

根据对特殊地址“提升流动性”和“降低流动性”事情产生的频次求饶，能够获得该地址的主题活动频次，在其中包括了已被该地址消毁的NFT的主题活动。大家对于每一个地址拥有的头寸总数和主题活动频次，制作了以下的散点图。

发展趋势说明，某地址的主题活动频次自始至终超出他有着的头寸总数。非常少有地址有着超出150个NFT头寸。大家还能够推论，主题活动频次的提高占比超出了拥有头寸的提高占比。

使我们对数据信息开展归类，并加上不一样的色调，展现以下。

“简易处于被动（Simple Passive）”就是指一个地址只有着一个Uniswap V3头寸，而且沒有对其开展过一切修改。从各种各样实际意义上说，它意味着着一个“懒散”的流动性服务提供者。“繁杂积极（Complex Active）”则就是指流动性服务提供者有着好几个头寸并积极主动管理方法。假如主题活动频次超过拥有的头寸总数，则能够推测这一点，以2做为评定是不是活跃性的阀值。

大家发觉一共有22864个地址在Uniswap V3上有着或曾经的我们过头寸，在其中非常大一部分（77%）都被视作“处于被动流动性服务提供者”，这代表着她们在锻造NFT以后基本上从没更改过流动性头寸。14%的地址被分类为“简易积极（Simple Active）”，仅有不上1%的地址为“繁杂积极”。

仅有八个“繁杂处于被动”的流动性服务提供者，大家推断在其中大部分是一些新项目的质押贷款池，如Raini的V3流动性服务提供者质押贷款池，但八个地址中事实上有6个是钱夹地址（并不是合同地址）。

流动性供货的历史时间方式 

根据追踪每日的历史时间铸币和消毁量，能够观查从5月到6月28日的历史时间流动性供货方式。能够开展一些暗示性的观查，但必须进一步检测来开展认证。

特殊价钱处的流动性忽然“飙涨”，很有可能会造成第二天相对性ETH价钱产生变化。

6月中下旬至今，总体流动性深层广泛降低。

ETH/USDC池中的流动性怎样追随以太坊价格开展转变呢？将25%、50%、75%的流动性相匹配的ETH价钱，与ETH/USD价钱开展较为。如下图所显示，能够推断，流动性一般集中化在这种范畴内。

5月份，V3上的流动性遍布随ETH价钱紧密转变。它是有些道理的，由于做市商能够调节头寸以获得大量花费。殊不知，自6月中下旬至今，V3的流动性并沒有紧跟以太坊价格的下挫。伴随着ETH价钱跌穿2000美金，Uniswap上的流动性服务提供者扩张了她们的做市范畴，25%和75%流动性中间的价钱差别扩张。这类发展趋势会不断吗？仅有時间和数据信息会告知大家回答。

总结

积极主动的流动性管理方法在DeFi中仍处在发展环节，Visor Finance现阶段的对策是以ETH/USD价钱计算出布林线指标，以建立预估的活跃性流动性范畴。Charm Finance则运作一种处于被动的再均衡对策，以保证 集中化的流动性范畴能“追上”价格行情。

如同数据信息所展现的一样，Uniswap V3的发展潜力并未开发设计。处于被动、简易的流动性头寸仍占主导性，大部分头寸以一种随便的、没经提升的方法开展管理方法。它是新协议书搭建自动化技术链上对策的极佳机遇，协助用户积极管理方法流动性财产，使做市针对平时DeFi用户越来越通俗化。她们的取得成功与Uniswap的取得成功自身紧密联系。

全文：《The Market Making Landscape of Uniswap V3》

来源于：Nansen 创作者：Ling Young Loon

为何做市商很重要？

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