仿真模拟Uniswap V3盈利农作收益的量化分析架构_以太坊

仿真模拟Uniswap V3盈利农作收益的量化分析架构

文中作者是数据加密与DeFi量化分析研究者DeFi Scientist

Uniswap V3于5月宣布发布，其服务承诺为流动性池（LP）服务提供者给予更低的买卖费用和高些的资产高效率。V3协议书快速获得了极大的取得成功，在第一个月就吸引住了近20亿美金的资产。

殊不知，自发布至今，流动性供给者的收益状况优劣各半。现阶段服务平台的指标值表明，服务平台上的流动性太多，而费用过少。因而，针对大部分买卖对而言，LP得到 的费用远远地不可以赔偿因代币价钱起伏而造成的预估诸行无常损害（IPL）。由于现阶段的市场现状，投资人能够售出看跌期权（如果有得话）来得到 高些的预估收益。

为了更好地证实这一点，文中最先揭露Uniswap V3上盈利农作收益的关键推动要素，并明确提出定量分析架构来剖析给出的LP交易头寸的诱惑力。大家将这一架构运用于USDC/WETH池，为此为例子开展表明。

与现阶段大部分的方式不一样，大家的架构考虑到到LP的流动性遍布，并仿真模拟了有关的代币价钱变化。这促使大家可以更精准地可能大家能够期待扣除的费用及其接着的预估对策盈利。

在深入分析量化分析內容以前，先注重一下Uniswap V3协议书的作用特性和盈利农作收益的推动要素。

特别注意的是，一切LP对策全是看空不确定性的对策：你向流动性池资金投入二种代币，伴随着价钱的变化，你实际上是在逐渐售出主要表现最好是的财产。

Uniswap V3的关键自主创新取决于：

可以将流动性集中化在一个特殊的价钱范畴内[pmin, pmax]。这为LP给予了杠杆效应。可是，一旦价钱在该范畴以外，你将终止获得费用，并将担负主要表现欠佳的财产的所有杠杆比率。

扣除的费用在于给出价钱范畴内别的活跃性LPs的总数。这种费用比Uniswap V2更难模型，由于你要与别的流动性服务提供者市场竞争。

来源于：Uniswap V3市场研究报告

大家对由数据加密代币（称作T）和稳定币（USDC）买卖对所构成的养金鱼的鱼缸的预估诸行无常损害开展模型。最初的状态设定为，资产配置使用价值为1，价格行情为T/USDC=1，针对USDC/T不一样价钱，大家的资产配置使用价值会多少钱（不包括费用）？

大家还较为了2个不一样的流动性范畴[0.95,1.05]和[0.9,1.1]，那样阅读者能够能够更好地掌握流动性范畴对結果的危害。

正如下图所显示，PL图与什么是空头看涨对策的图十分类似。关键差别取决于选定流动性范畴内的凸性。更窄的流动性范畴将协助你扣除大量的费用（只需代币价钱维持在该范畴内），这类状况下，数据加密代币的上行下行风险性较小，下行压力很大。

关键风险性取决于代币掉价，在数据加密大牛市中，你能从股票短线起伏交易头寸和资金池费用中挣钱。殊不知，不计入费用的USD收益是不一样的。当代币相对性美元走强时，会出现小幅度盈利（约50%的時间），但在下滑时很有可能会出现很大的损害。这造成 了均值的统计分析损害。仅有当扣除的费用超过预估的IPL时，LP对策才算是行得通的。

恰当设定流动性范畴是一切LP对策的重要一部分。你将扣除的费用也是在于途径的。为了更好地精确地仿真模拟大家的收益，大家将用蒙特卡罗类比法来仿真模拟代币价钱。

给出某一代币LP交易头寸以及特点（范畴、资金池的流动性遍布和费用预测分析），能够测算出LP交易头寸所担负的隐含波动率指标值。

隐含波动率指标值是根据对买卖对价钱的蒙特卡罗数值模拟出去的。资金池暗含的代币波动性就是指在LP交易头寸中造成0预期收益率的财产波动性。

特别注意的是，我们可以把这个全过程倒过来，即是该买卖对设定暗含财产波动性假定，并撤销暗含费用。

因为资金池中的流动性遍布会伴随着時间转变，因而在短期内内开展蒙特卡罗仿真模拟是更有意义的。大家将因此模型训练挑选一个 24 钟头的对话框。

USDC/WETH是Uniswap V3中较大 的资金池之一，有超出两亿美金的TVL。大家应用The graph获取流动性遍布 。绝大多数的流动性集中化在WETH的1800-2400价钱范畴内。伴随着价钱从当今水准下挫，流动性逐渐迟缓降低。伴随着价钱进一步下挫，大家应当期待扣除大量的费用。由于大家将占据资金池高些的市场份额。伴随着WETH的增值，大家扣除的费用将降低。

6月26日 USDC/WETH 流动性分派（来源于：Uniswap）

大家还必须 为资金池设定每天费用假定。从下面的图看得出，近期每天成交量远远地小于两亿美金。开朗对待，假定每日有两亿美金的成交量，这应当转换为全部流动性资金池的60万费用（0.3%的买卖费）。假设TVL为2.35亿美金，这代表着年化利率为93%。

USDC/WETH 流动性池历史时间成交量（来源于：Uniswap）

应用以上架构和费用假定，大家将测算出3个不一样流动性范畴的隐含波动率：

与当今价钱对比的±1.2%范畴（在编写文中时为1760点）

与当今价钱对比±4.8%的范畴

与当今价钱对比±9.6%的范畴

大家的架构更加灵活，能够融入一切流动性范畴。挑选这三个范畴是为了更好地表明隐含波动率不容易伴随着流动性范畴的转变而产生重特大转变。

在±1.2 %范畴内起伏的是99%的隐含波动率

在±4.8%范畴内起伏的是100.5%的隐含波动率

在±9.6%范畴内起伏的是107%的隐含波动率

即便 应用大家对费用的开朗假定，这三个池交易头寸的隐含波动率也小于ETH看跌期权的122%水准（来源于 Deribit Exchange）。结合实际，费用预估会低得多（现如今每日约为40-45万！），造成 隐含波动率也低许多 。大家很有可能要说，隐含波动率曲线图有误差。因而，更广的流动性范畴应当相匹配高些的隐含波动率，使LP项目投资的诱惑力更低。可参照，1650 daily看跌期权

Deribit交易中心的标价是152%的隐含波动率。

根据120%的隐含波动率和60万的日费，我们可以预估3个养金鱼的鱼缸的每天损害以下：

± 1.2 %范畴：-1.1% 假如费用太低，狭小的流动性范畴会像杠杆炒股一样危害你的权益

± 4.8 %范畴 : -0.83%

± 9.6 %范畴 : -0.5%

如今，使我们把难题相反，假定隐含波动率为120%，测算收入支出需要的每天费用。± 9.6%的区段池必须 80万的日交易量（124%的年化利率）才可以有预估的正盈利，它是现阶段交易量的2倍。换句话说，大家必须 将所给予的流动性递减。

早已见到USDC/WETH有过多的资产，并且成交量不能填补ETH的暗含不确定性。但针对Uniswap上的全部外汇货币而言，状况也是这般吗？

迅速挑选有诱惑力的资金池，最好是方式是测算代币对的预估费用和完成波动性中间的比例。The Graph再度做为能拉出全部资金池数据信息的便捷专用工具。一个好的工作经验规律是，费用APY务必最少是大家给予流动性的外汇货币的隐含波动率的0.9倍。如果有非常大一部分TVL不因当今价格行情给予流动性，状况很有可能会各有不同。在我们USDC/WETH的事例中，绝大多数流动性集中化在当今价格行情以上，因此养金鱼的鱼缸APY小看了我们可以获得的费用。

下面的图依照不一样养金鱼的鱼缸的APY/已完成波动性对Uniswap TVL开展细分化。能够见到，约2/3的TVL被锁住在预估APY小于暗含对波动性的资金池中。只有1/3的锁住资产有预估正盈利。

依据APY/Volatility比例对Uniswap V3 TVL开展细分化

依据费用/交易量比例的前20最好资金池以下所显示。这种养金鱼的鱼缸的经营规模非常小，数最多仅有几百万美元的财产。她们的收益将遭受高些gas费和资金池新入者风险性的危害。除此之外，在其中很多涉及到信誉度较弱的小货币，如FEI，FRAX ...

根据APY/vol 区划的最具诱惑力的盈利农作养金鱼的鱼缸

你要会注意到目录中的USDC/WETH池（淡黄色高亮度）。（https://info.uniswap.org/#/pools/0x7bea39867e4169dbe237d55c8242a8f2fcdcc387）这不是大家以前剖析过的资金池，只是有1%买卖费的资金池。它的TVL要小得多（270万美金）。这证明标准的Uniswap费用并不一直最理想化的盈利农作挑选。

Uniswap变成自身取得成功的受害人。如同 Luke Posey和glassnode 在其近期的文章内容中强调（https://insights.glassnode.com/activity-on-defi-stalls/），锁住在DeFi服务平台上的TVL的主要表现好于以太币和别的数据加密代币。

来源于：Glassnode

这就导致了流动性服务提供者对费用更鼓励的市场竞争。除此之外，交易中心的猛增和新的Uniswap费用级别费用造成了不良影响，进而对盈利农作对策的赢利也造成了不良影响。

文中作者是数据加密与DeFi量化分析研究者DeFi Scientist

来源于：Uniswap V3市场研究报告

6月26日 USDC/WETH 流动性分派（来源于：Uniswap）

USDC/WETH 流动性池历史时间成交量（来源于：Uniswap）

依据APY/Volatility比例对Uniswap V3 TVL开展细分化

根据APY/vol 区划的最具诱惑力的盈利农作养金鱼的鱼缸

来源于：Glassnode

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