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先发 | 欧易OKEX研究所：统一账户套利策略科学研究

文中由欧易OKEx研究所原創，受权金色财经先发。

（一）期现套利（不断-杆杠套利）策略

1. 核心内容：

2. 统一账户下的高回报策略

（1）經典账户方式下的买卖

（2）统一账户单货币担保金方式下的买卖

（二）跨担保金合同套利策略

（2）统一账户方式下的买卖

（三）借币套利策略

（四）策略汇总

现阶段欧易OKEx统一账户作用早已宣布发布。统一账户作用的强劲之处，不仅是将币币、杆杠、合同等各买卖账户统一在一个账户下，只是在资产高效率、提升 盈利、减少风险性等层面都是有了质的飞跃。今日就为大伙儿详细介绍几类统一账户产生的中国对冲基金机会。

核心内容

在数据加密衍生产品销售市场中， 因为永续合约资产利率和固定利率的差别，促使永续合约与现货交易杠杆交易中间存有一个套利室内空间---我们可以各自在币币杠杆交易和永续合约买卖中创建一个持仓使用价值同样，交易头寸方位反过来的交易头寸，完成浮动利率与固定利率间的套利，实际策略以下所显示：

表1. 不断-杆杠套利策略

统一账户下的高回报策略

针对不断-杆杠套利策略来讲，现阶段早已十分完善，过去的分账户管理体系中也能够应用该策略，殊不知限定取决于：在分账户方式下，杠杆交易账户和永续合约账户是分离的，2个账户不可以共享资源担保金；一样地，分账户方式没法完成赢亏抵消，客户迫不得已减少杠杆倍数以避免暴仓，促使分账户方式的总体资产利用率不高，盈利不高。

以具体情况为例子，在4月13日，OKEx平台上的币保守主义担保金永续合约资产利率和以下所显示：

表2. OKEx平台一部分USDT担保金永续合约资产利率

表 3. 单用户借币基本日息

大家以级别为LV1的客户为例子，这时ETHUSDT永续合约在下一清算時刻的资产利率为0.282%，而ETH的借币年利率为0.05%，LV1级别客户的交易费用率（Taker）为0.05%，这时存有的套利室内空间为0.282%-0.05%-0.05%*2 = 0.132%。自然，针对级别高些的技术专业客户，其借币年利率和买卖利率更低，代表着套利室内空间更高。

假定该客户手上有0.2 ETH ，这时ETHUSD永续合约标识价钱为2218.57 USD，ETH/USDT杠杆交易标识价钱为2213.82 USDT。

（1）經典账户方式下的买卖

在經典账户（分账户）方式下，为了更好地更堡垒运用资产高效率，最好策略是各将0.1 ETH置放在杠杆交易账户和永续合约账户中，另外为了更好地避免暴仓，每一个账户中持仓的杠杆倍数最大设定为3倍（即确保在大概33.3%的股票涨幅下不容易产生暴仓），实际以下：

a) 在ETH/USDT币对下，用0.1 ETH以3倍杆杠开多ETH，持仓使用价值总共0.3 ETH；

b) 在币保守主义永续合约选用0.1 ETH以3倍杆杠看空0.3 ETH，持仓使用价值总共0.3 ETH

表4. 經典账户方式下的不断-杆杠套利策略

（2）统一账户单货币担保金方式下的买卖

在统一账户单货币担保金方式下，因为交割合同与杠杆交易能够共享资源担保金，并完成赢亏抵消，因而我们可以设立高些的杆杠。在ETH/USDT杠杆交易中，较大杠杆倍数为10X；在币保守主义永续合约中，较大杠杆倍数为75X。为了更好地尽量堡垒运用资产高效率，我们可以根据解以下方程来获得各持仓的原始担保金：

在其中，x为杠杆交易的原始担保金，y为永续合约的原始担保金，m为账户中该货币财产的总数。在本实例中m为0.2，因而能解得x为0.023ETH，y为0.177。充分考虑服务费、滑点等要素，我们在本实例中酌情考虑，将x赋值0.02ETH，y赋值0.15 ETH。因而，大家可开展下列实际操作：

a) 用0.15 ETH 以10倍杆杠开多 ETH，持仓使用价值总共1.5 ETH；

b) 在ETHUSD永续合约选用0.02 ETH以75倍杆杠看空1.5 ETH

表5. 统一账户方式下的不断-杆杠套利策略

那麼在统一账户单货币担保金方式下，该套利策略的暴仓风险性有多大呢？大家可以用公式计算开展具体计算：

在其中，m代表该货币满仓内账户余额，n代表持仓使用价值，P1,0代表杠杆交易买入价钱，P2,0代表永续合约买入价钱，P1，t代表杠杆交易标识价钱，P2，t代表合约交易标识价钱，r代表维持保证金率。这儿，大家设

这儿的S可代表杠杆交易价钱和永续合约价钱的转变状况，那麼这时

若S1=S2=S，即杠杆交易和永续合约标识价钱的股票涨幅相同，那麼

这儿，大家用均值杠杆倍数（G）乘于均值原始担保金（f）更换持仓使用价值n，用代表比特币汇率的弹性系数α更换S，那麼

公式计算中H是一个数值, 我们可以将上式用三维斜面绘画出，以下所显示，该涵数类似一个卷折的纸箔。在统一账户单货币担保金方式下，

综合性看来，在跨担保金合同日历策略中，统一账户方式比經典账户方式节约了7.8%的资金额，回报率提高10倍，且暴仓风险性降低10%上下。自然，因为本实例对于的是ADA永续合约套利，因为ADA的美金折算率过低（仅为0.85），促使账户的总体美金使用价值降低，假如买卖BTC、ETH等折算率为1的币种合同，那麼资产使用率将获得进一步提高。

在统一账户的跨币种担保金---全自动借币方式下。当客户的某一币种账户余额或利益不够，但总体美金使用价值充裕时，还可以超量售出该币种，并从而造成债务。这实质上是經典账户方式下的币币杠杆炒股，而且在免息分期信用额度内不容易造成贷款利息。

即然在统一账户下能够免息分期借币，那麼我们可以搭建一个盈利高些借币套利策略，以BTC/USDT买卖对为例子，实际策略以下：

这儿，大家仍然以BTC/USDT买卖对为例子，在最初的状态下，若客户的账户中仅有USDT币种，且总数为n。 假定某時刻，BTCUSDT永续合约的资产利率>交易费用，那麼我们可以开展以下套利实际操作：

a) 在币币（杆杠）买卖中超售BTC，总数为m BTC

b) 开多BTCUSDT永续合约，持仓使用价值也为m BTC，为此完成对冲交易

在以上实际操作中有两个暗含的约束：最先，BTC的免息分期金额为1，即m≤1；次之；次之，要借出去m BTC，在撤单校检标准下，规定其潜在性借币的原始担保金达到下列标准：G*n>m*P1,0，这儿G为借币的杠杆倍数，P1,0为永续合约买入价钱。

何不m取较大免息分期信用额度1，借币杆杠取最高值10，能够获得n>1%*P1,0，

现阶段BTC的价钱早已做到了5万美元之上，就算我们在超售BTC时应用10 倍杆杠进行借币，但这规定USDT的具体总数最少要5,000 USDT。

如今大家来测算该策略的合理担保金率，因为

从上我们可以看得出，当市场走势不容易产生很大起伏时，只需在第一步取得成功完成借币，那麼以上套利策略就一定不容易产生暴仓。

最终，大家再说探讨该套利策略的盈利状况，由于

这代表着以BTC计费的资金额规定十分小。因而，该套利是存有限制的，且与永续合约的杠杆倍数不相干，针对规模性资产的客户并不适合，而对小资产经营规模的单用户更加友善。

下边大家看实际的实例：某客户账户中国有10,000USDT,在某日，BTC期货价格做到50,000 USD；BTCUSDT永续合约的标识价钱也为50,000 USD，本期资产利率为-0.100%；这时客户能够超售BTC，另外开多BTCUSDT永续合约来完成对冲交易套利，免息分期获得资产利率。具体步骤策略以下所显示：

a) 在BTC/USDT现货市场中，应用10倍杆杠超售1 BTC，使用价值50,000 USD， 

b) 在BTCUSDT永续合约中，大家以10倍杆杠开多 1 BTC

c) 由于BTC币种有1BTC的债务，具体是一个持仓使用价值为1 BTC的什么是空头， 另外账户中有一个持仓使用价值为1 BTC的永续合约双头，赢亏可互相相抵

如今大家用公式来严苛估算该套利策略是不是会产生暴仓：将有关主要参数带入以上公式计算得： 

这代表着，仅当BTC涨价到285,714.3 USD，即BTC涨价27倍时才会产生暴仓，这基本上代表着该策略不容易产生暴仓风险性。自然，这儿大家仅仅干了估计，充分考虑服务费率，具体强制平仓价钱很有可能会更低一些。

最终，在开展资产利率清算后，大家仍以50,000 USD做为BTC期货价格和合同标识价钱，这时日化盈利 = 持仓使用价值 * 0.1% / 资本成本 = 50,000 * 0.1 % / 10,000 = 0.5%，即年收益率可做到182.5%。

在文中中大家各自详细介绍了不断-杆杠套利，跨担保金合同套利及其借币套利共三个策略。在具体应用各套利策略时，均遵照下列流程：

1) 依据销售市场具体情况，明确采用实际的套利策略；

2) 依据账户资产和销售市场状况，做出该策略的三维斜面图，应用插值法明确实际的杠杆倍数及原始担保金的分派；

3) 创建多头空头持仓；

4) 获得套利盈利后了断交易头寸

从具体买卖实际效果看，在统一账户方式下，客户的资产高效率可提升8%之上，回报率可提高5倍之上，另外暴仓风险性可合理降低。自然，文中在服务费率、借币年利率等层面多是选用级别较低的客户利率，而针对级别高些的客户，因为可得到更低服务费和借币年利率，统一账户下的提升实际效果会更好；另一方面，在跨币种担保金中，假如选择一些币种折算率高的财产，那麼账户美金使用价值将高些，资产利用率也会进一步提高。

必须留意的是，虽然统一账户方式可完成赢亏抵消，促使我们在开展套利时可设定高杠杆来获得盈利，但过高的杆杠非常容易被全自动减持。因而提议客户在开展套利时仍必须酌情考虑设定高杠杆，不然一旦某一交易头寸持仓被全自动减持，那麼套利策略可能失效，并遭遇强制平仓风险性。除此之外，对于不一样的币种和资产经营规模，合同和杆杠的梯度方向挡位也不一样，在借币额度、持仓总数、原始担保金和杆杠规定等层面有差别，这必须客户依据自身的具体情况开展解决。

最终，统一账户所产生的財富机会，不但限于之上三种套利策略，比如网格交易法下的跨期套利策略、Gamma动态性对冲交易策略等，在统一账户下也可完成资产高效率的提升、提升 盈利并明显减少暴仓风险性，但仅限于文中篇数，将来还有机会再一一做详细介绍。

文中由欧易OKEx研究所原創，受权金色财经先发。

表 3. 单用户借币基本日年利率

这儿，大家仍然以BTC/USDT买卖对为例子，在最初的状态下，若客户的账户中仅有USDT币种，且总数为n。 假定某時刻，BTCUSDT永续合约的资产 首发 | 区块链技术及软件安全实战基地正式成立:金色财经报道，今日，中软协区块链分会、人民大学、菏泽市局相关部门联合共建的区块链技术及软件安全实战基地正式成立。同时聘任中软协区块链分会副秘书长宋爱陆为区块链技术及软件安全实战基地特别专家。

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