Coinbase上市记：被罚650万美金？然后DPO_跨链

Coinbase上市记：被罚650万美金？然后DPO

3月19日，美国合规加密货币交易所大佬Coinbase与CFTC（美国期货交易交易联合会）就不善汇报交易量和“自身交易”的控告达到调解，被处罚650万美金。另外，企业公布将延迟到4月份上市。

向来在管控下谨小慎微的Coinbase为什么能上市？控告事件又将对其上市过程及产业发展规划导致哪些危害？

Coinbase成立身2012年，总公司坐落于美国特拉华州，是美国较大的加密货币交易所。Coinbase专注于出示加密财产交易与托管服务，据悉其个股现阶段在个人销售市场的公司估值已超1000亿美金。

继2013年5月得到了由Fred Wilson领投五百万美金A轮项目投资后，Coinbase得到了诸多著名风险投资机构的亲睐。这与Coinbase很多年沉积下的丰富多彩客户資源不无关系。据统计，目前为止，Coinbase总计交易经营规模超4500亿美金，代管财产逾900亿美金，服务平台坐享包含4300万股民和7000余组织客户以内的巨大交易人群。

自创立至今，Coinbase一直在合规层面作出同业业务的榜样姿势。虽然贵为全世界更为著名的加密货币交易所之一，在全世界加密销售市场有超出9000种加密货币的时下，Coinbase却仅发布了44个货币，好像并不急切扩大，只是挑选在合规架构下妥当地开展市场运营。

合规是Coinbase上市的关键优点，在合规上Coinbase可以说下够了时间。早在2013年上下，Coinbase便逐渐在美国申请办理贷币迁移营业执照（Money Transmitter）。2017年，Coinbase成为最开始取得纽约市金融信息服务单位加密批准车牌BitLicense的加密货币交易所之一，在美国纽约州的运营个人行为得到官方网合规验证。2018年3月，Coinbase又一举拿到美国金融体系个人行为监管局（Financial Conduct Authority）授予的虚拟货币许可证书（e-money license），这也使Coinbase在欧盟国家内进行加密货币有关业务流程迈向合规。接着，Coinbase又根据美国金融犯罪稽查互联网（FinCEN）申请注册好几个州的MSB车牌。

追求完美合规的Coinbase为上市修路已不仅两三天。2年多前，有关Coinbase上市的传闻便不断传来。Coinbase最开始投资人之一——Adam Draper在2018年10月便表露Coinbase 确定将要运行 5 亿美金的IPO。信息传来后，刮起加密货币圈里的探讨风潮，而那时候恰逢加密货币销售市场严冬，Coinbase首席战略官迫不得已同意回应，表明不容易IPO。

但2020年12月17日，Coinbase通过其官方网blog公布已向SEC（美国证劵交易联合会）递交S-1报表的申请注册申明议案。不论是IPO或是DPO（立即公开发行/立即上市），这全是必由之路。说白了DPO，又被称为DLP（立即上市程序流程），就是指证劵的发行者不依靠或不通过主承销或投行企业，根据在互联网技术上公布上市信息内容、传输发售文档，不增发新股，立即公开发行企业的个股。

这一信息传来后仅五天，Coinbase发布的加密虚拟货币XRP（瑞波币）被SEC评定为不法市场销售的未备案证劵。当天SEC以违背联邦政府证券法为由宣布提起诉讼Ripple（瑞波）企业，这一美国加密货币管控的代表性事情为Coinbase等交易服务平台保持警惕。为避开管控风险性，Coinbase没多久便公布将要中止XRP交易。

2020年1月20日，Coinbase宣布下线居总市值排名榜上位的XRP，但表明会不断关心与XRP有关的法律法规动态性。

在目前市面上全部流行的加密财产交易所中，Coinbase第一个作出了中止XRP交易的管理决策。接着OKCoin和Binance US陆续跟踪。而中国客户熟识的OKEx和火币网则未对于XRP作出业务流程调节。

二月25日，Coinbase宣布发布S-1文档，其A类股将在Nasdaq全球精选销售市场DPO，编码为“COIN”。

从S-1文档公布的信息内容看来，Coinbase的业务流程状况总体稳步发展。受BTC等加密货币涨价的危害，做为加密货币交易的中间方，Coinbase的交易额和活跃性用户量大幅度增涨，验证用户量持续增长。2020年Coinbase交易额约1931亿美金，较去年提高141.7%。验证客户超4300万，同比增加34.4%，每个月交易客户约280万，同比增加达到180%。

表1 服务平台经营规模概述（来源于：Coinbase递交的S-1文档）

企业：上百万

在赢利层面，Coinbase在2020年完成扭亏增盈。据其公布的数据信息，Coinbase2020年全年收入约12.77亿美金，同比增加139%，纯利润3.22亿美金，扭曲2019年的亏损。从成本管理看来，占成本费较大头的经营花费在2020年占全年收入比例为68%，较去年的109%有明显减少，成本费优化结构成效显著。

表2 合拼经营表格（来源于：Coinbase递交的S-1文档）

企业：千美元

近些年DPO更加遭受高新科技初创公司的亲睐，继企业管理软件Slack和音乐网站Spotify根据纽约市证劵交易所取得成功DPO后，Coinbase本次也挑选了DPO，并将变成第一家在Nasdaq立即上市的加密货币企业。DPO相比于IPO省掉了包销花费，减少上市成本费，都没有锁住期限定，不会有股权稀释难题，公司股东权益获得确保，可立即TX。

表3  IPO与DPO区别比照

3月24日，Coinbase 的CEO兼创始人Brian Armstrong在上市网上电影路演上说到，“立即上市能让全部投资人、组织、股民投资人和正中间所有人参加我们在Nasdaq服务平台上的新房开盘命令……这为完成大家做为对外开放金融体制的重任迈开了一步，由于每一个人都能够参加大家的立即上市。它造就了大家期待Coinbase全部的清晰度”。

继“区块链技术第一股”挖矿机生产商嘉楠科技（CAN.O）上市后，Coinbase的上市真实联接了加密财产与传统式金融业，变成加密销售市场发展趋势过程中不容忽视的又一里程碑式事情。

本次上市针对Coinbase本身来讲当然是获利甚多。在加密财产管控管束慢慢提升的新趋势下，Coinbase通过上市来连通流行组织资产这一传统式金融业融资渠道。数据信息表明，Coinbase交易服务平台上的组织客户交易量占有率从18年Q1的20%提高到20年Q4的64%，而普通用户在服务平台上的交易量占有率当期则从80%降低到36%。

在组织客户变成流行客户这一情况下，让传统式金融市场中的流行组织资产进到，毫无疑问是乘此次组织大牛市好风，妥当扩展业务流程线与企业规模的不二选择。

而且，针对其目前投资人而言，因为DPO不增发新股且无锁住期一说，则可随时随地将持有股权转现，减少了投资者的拥有风险性，将进一步增加Coinbase上市的诱惑力。

此外，由于slack在DPO时当日便暴涨48%，这非常好地表明了针对Coinbase那样举世闻名的业界流行公司而言，不用从主承销处借势一样能够 在上市时稳控股票价格并取得成功融资。

而针对全部加密货币圈而言，Coinbase立即上市则是为别的加密企业开辟先例，出示样本。Brian Armstrong表明，“大家想让证劵型代币总可以用，不只是对于 Coinbase，只是将来一切要想集成化证劵型代币总的、筹资、创建他们自己的公司股权结构表，最后以这类方法上市的加密企业们。我觉得未来会出现企业以这类方法上市。期待大家能在未来协助创建一些那样的如今都还没的基础设施建设。”

加密财产领域虽一直髙速发展趋势并慢慢得到认同，但因为合规化水平不够，及其现有的管控系统漏洞，依然未被流行传统式销售市场广泛认可，依然存有很大的异议与可变性。Coinbase挑选以合规为本，立即上市并接纳管控，加重了传统式金融业从业人员对加密交易所的毫无疑问。

Coinbase从创立至今迄今的一路过程也给别的加密交易铺好啦路，倘若取得成功DPO，幸不辱命在先人启发下仿效前面一种也将非常容易得多。这一举动也将给全部加密圈产生高些的认知度，及其随关注度而成的资金净流入。

谁又会是Coinbase紧接着的幸不辱命？先前，中国的火币网和OKEx两大交易所均是根据借壳上市上市登录香港股市销售市场的方法打开了传统式金融市场，但因为均已发售平台币，就在美上市来讲较难。前不久股民交易服务平台Robinhood也在寻找上市，Robinhood零提成与容许“碎股”的低门坎促使其备受股民投资人适用。3月23日Robinhood称已向美国证劵交易联合会密秘递交了一份有关其优先股IPO的申请注册申明议案（报表S-1）。据悉Robinhood也将挑选Nasdaq做为上市地址，企业已经高盛公司的领导干部下再次推动3月份的IPO筹划方案。除此之外，美国当地的加密交易所Gemini、Kraken 等也是有很有可能变成Coinbase的接力者，这种服务平台遵循管控要求，未发售平台币，且拥有美国各州管控车牌。

就在一切都像预期的那般完成时，一场来源于CFTC的控告弄乱了Coinbase的DPO方案。

前不久，CFTC的命令称，在2015年1月至2018年9月期内，Coinbase运作了2个全自动交易程序流程Hedger和Replicator。尽管Coinbase公布了交易程序流程的应用状况，但她们并沒有表露她们应用的是2个常常配对交易的程序流程。

执法部门代理商负责人Vincent McGonagle表明：“汇报虚报、具备虚假性或不精确的交易信息内容毁坏了数据资产定价的一致性。这一稽查行動传送了一个信息内容，即CFTC将付诸行动确保该类信息内容的一致性和清晰度。” 

除此之外，公示还强调，一名职工在2016年的六周里有意开展配对的LTC/BTC交易，以生产制造LTC的流通性和要求的错觉。CFTC评定Coinbase对这种性交易承担“取代义务”。

现阶段美国期货交易交易联合会公布已与Coinbase达到调解，而Coinbase也接纳了650万美金的总处罚，其预计的三月份上市方案也因而延迟至四月。

本次调解说明了加密财产的管控架构已经加快创新，对于该类新式领域的合规标准也在慢慢清楚。这事也为Coinbase以及幸不辱命保持警惕，若要结合传统式金融市场，则务必要接纳大家及相关部门的严苛管控。

伴随着加密圈这种无法判定的交易个人行为被慢慢规范性，及其上市步骤的慢慢健全，加密财产有关公司在传统式销售市场的认同度将进一步提高。01区块链技术也将不断关心Coinbase的全新上市动态性。

创作者 | 刘夏  编写 | 蒋照生  排版设计 | 温暖

企业：上百万

企业：千美元

创作者 | 刘夏  编写 | 蒋照生  排版设计 | 温暖

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