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金色顶势 | 后通货膨胀时期怎样公司估值公司？

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比特币将从源头上更改投资人公司估值公司的方法。

其优秀的贷币技术性是一种压根的范式转变，这将使很多金融业“权威专家”觉得疑惑。大家当今的美金贷币管理体系，彻底创建在持续提高的负债基本上。反过来，比特币贷币系统软件是公平公正的，沒有交易对手风险性，都没有稀释液风险性。

一旦全球彻底接纳比特币做为优先贷币产品，大家将日常生活在一个后非常比特币（post-hyperbitcoinization，非常比特币意思是比特币变成流行贷币）的全球。使我们开展试验，看一下怎么使用比特币做为计费企业或价值尺度来对一家公司开展公司估值。

大家在这里实例中应用的虚似公司是怀俄明州Red Ribeyes。它是一家中小型公司，关键消費必须品，牛肉批发经销商，喂养牛，随后将高品质牛羊肉卖给英国的杂货铺。

应用现金流现值（DCF）法对该公司开展剖析。简单点来说，大家试着预测分析业务流程造成的将来现金流，并将这种现金流量现值为折现率。

建立了2个DCF实体模型。一种实体模型是在价钱由美金保守主义的投资人驱动器的全球（当今时期）中剖析公司，另一种实体模型是在价钱由BTC保守主义的投资人驱动器的全球（后非常比特币时期）中剖析公司。

在建立详细实体模型以前，必须列举大家的假定。

最先，使我们假定当今生产制造的每只肋眼（RIBEYE）的变动成本为五美元，怀俄明州的Red Ribeyes公司售卖它的价钱为20美元。依据以往的销售量，预估2020年将卖出1000万只肋眼。从在历史上看，其它杂费（包含市场销售，一般和期间费用）等于年薪的25％。

除此之外，预估产品成本每一年将提高2％（CPI），并将根据价钱每一年提升2％传送给顾客。伴随着美国牛肉消耗量的持续增长，该公司还期待将每一年售卖的肋眼总数提升2％。

最终，怀俄明州Red Ribeyes公司预估将在十年内以25倍的市净率（标普指数500必不可少日用品指数值的均值）售卖该业务流程，并将其将来的预估现金流量换算为今日的总市值，应用公司加权平均值资金成本率（WACC）做为贴现率。该公司负债占50％，资产总额占50％，负债成本费比风险溢价（根据十年期国债券）高一百个基准点（bps），而股份无风险利率为5％。

上边是美金DCF实体模型（出自于表明目地，将第4至9年掩藏）。三件事十分特别注意：第一，我们可以见到收益从1亿美元逐渐，并伴随着時间的变化稳步增长。第二，盈利从2500万美金逐渐，而且伴随着時间的变化还将再次提高。第三，暗含总市值略低10亿美金。

在建立详细实体模型以前，因为全部价钱如今都将以比特币计费，因而大家必须列举升级的假定。

最先，大家将产品成本升级为50 sat，而怀俄明州Red Ribeyes公司的市场价为100 sat，各自相匹配于五美元和20美元，这代表着每枚BTC价钱做到1000万美金。依据前两年的市场销售状况，怀俄明州的Red Ribeyes公司依然期待2020年能卖出1000万只肋眼。从在历史上看，其它杂费（包含市场销售，一般和期间费用）等于年薪的25％。该百分数很有可能会伴随着時间的变化而减少，可是为简易考虑，大家将其维持停滞不前情况。

与以美金计费的剖析不一样，怀俄明州Red Ribeyes公司能够预估其成本费和价钱每一年都是会降低5％。它是因为比特币的当然通货紧缩特性将生产主力的提升分派给了比特币持币者。这种生产主力的提升很有可能来源于成千上万的資源，包含：自动化技术电力能源生产制造；无人驾驶送大货车；自动包装和分派；自动化技术的喂养，繁育和宰杀全过程；或驱动器别的没法意料的提高作用的软件。

最终，怀俄明州Red Ribeyes公司期待在十年内以7倍的市净率售卖该业务流程，大家将应用比特币计费下的预估股份无风险利率10％，将预估的将来现金流量现值为折现率。市净率预估约为7，贴现率预估约为10％，便于能够更好地赔偿投资人担负的风险性，此风险性和单纯性囤比特币的经济成本有关。贴现率很有可能高些，而市净率很有可能更低。

上边是BTC计费的DCF实体模型（出自于表明目地，将第4至9年掩藏）。有四点十分特别注意：第一，我们可以见到收益从10 BTC逐渐，而且伴随着时间流逝不断降低。第二，盈利起源于2.5 BTC，而且伴随着时间流逝还将再次降低。第三，暗含总市值稍高于20 BTC。并且，最特别注意的是，具体等价美金总市值不上以美金计费全球公司估值的四分之一。

假如你所想，（具体）公司估值的大幅度缩水率仅仅从个股中去除了“使用价值储存”层面，由于该使用价值将彻底储存在比特币中。可是，最好是不必认为个股不容易（具体）使用价值降低，而应当将经济发展中的具体储蓄额提升好几个量级。即，每一个比特币的使用价值务必很高。

最后，比特币囤币者将是在比特币全球中为个股标价的人，她们将是决策股份无风险利率的人。在比特币全球中得到资产的将是高使用价值、低時间喜好的公司和新项目，由于这将是得到正的自由现金流的唯一方式。

较高的股份无风险利率并不一定代表着较少的新项目能融到资产。比特币的使用价值很有可能会升得很高，以致于比特币巨鲸将有着高额財富来支助各种各样有意思的新项目，另外仍保存了很多比特币做为存款。

比特币将根据清除政府部门和央行干涉、债务的核心理念，并将全部零风险的“使用价值储存”財富分派给比特币，为销售市场开辟价钱发觉的新时期。大家很可能想要在沒有交易对手风险性且沒有稀释液风险性的状况下，将大量財富储存在零风险的“使用价值储存”财产中。

全文：https://bitcoinmagazine.com/markets/valuing-companies-post-hyperbitcoinization

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最先，使我们假定当今生产制造的每只肋眼（RIBEYE）的变动成本为五美元，怀俄明州的Red Ribeyes公司售卖它的价钱为20美元。依据以往的销售量，预估2020年将卖出1000万只肋眼。从在历史上看，其它杂费（包含市场销售，一般和期间费用）等于年薪的25％。

最先，大家将产品成本升级为50 sat，而怀俄明州Red Ribeyes公司的市场价为100 sat，各自相匹配于五美元和20美元，这代表着每枚BTC价钱做到1000万美金。依据前两年的市场销售状况，怀俄明州的Red Ribeyes公司依然期待2020年能卖出1000万只肋眼。从在历史上看，其它杂费（包含市场销售，一般和期间费用）等于年薪的25％。该百分数很有可能会伴随着時间的变化而减少，可是为简易考虑，大家将其维持停滞不前情况。

上边是BTC计费的DCF实体模型（出自于表明目地，将第4至9年掩藏）。有四点十分特别注意：第一，我们可以见到收益从10 BTC逐渐，而且伴随着时间流逝不断降低。第二，盈利起源于2.5 BTC，而且伴随着时间流逝还将再次降低。第三，暗含总市值稍高于20 BTC。并且，最特别注意的是，具体等价美金总市值不上以美金计费全球公司估值的四分之一。

全文：https://bitcoinmagazine.com/markets/valuing-companies-post-hyperbitcoinization

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