机构托管将挑战以零售为导向的加密交易所

机构来了，牛市来了，机构参与数字资产市场也迫在眉睫。

当这种情况发生时，值得思考的是，高度监管的金融公司的进入将如何改变加密行业的市场基础设施。到目前为止，加密市场基础设施主要面向的是散户，而当机构进入时，其在整个交易链上的要求会不同或更高，尤其是在数字资产的托管方面。

作为不记名资产，加密资产的出现对资产交易和保障产生了影响，也使机构资产管理人开始对数字资产基金进行资金配置进行了考虑。

不记名资产

对于无记名资产，仅凭占有就能确定所有权。如果我持有一张10美元的纸币，那么它就是我的。如果我持有一张3亿美金的不记名债券，它也是我的。同样的，如果我持有一个比特币钱包的私钥，里面有10个BTC，那么它（可能）也是我的。

我们之所以说“可能”，是因为大多数不记名资产是很难被复制的。它们内置了各种防伪措施，比如序列号、全息图像、图章、紫外线线等。而比特币钱包的私钥，只是一串32个字母的数字字符，可以用铅笔、iPhone相机或靠记忆来复制。一张10美元的纸币必须要实实在在被偷走才能使用，而比特币，只要私钥被偷走了就没了。

因此，私钥是最脆弱的不记名资产形式，一旦暴露在众人面前，就无法证明其独特的所有权。届时，私钥可能已经被复制，而且并不会有复制的记录。

如何保障这些私钥的安全便成为了数字资产的关键问题。区块链对资产记录的最初设计是围绕着钱包模型进行的。但使用钱包这个词就已经说明了安全问题。从实际情况来看，如果你用实体钱包用的很舒服，那为什么要在数字钱包中存储更多的价值呢？持有者可能会觉得有了数字钱包，自己就有了加密安全，但这意味着物理安全吗？

在人身威胁下，人们的数字资产被抢走的案例不胜枚举。而当我得知一家规模很大的加密基金向我透露的，它将三人的私钥抄在三张纸上时，我更是被震惊了。我建议他们，为了他们的人身安全，千万不要再向其他人透露他们持有私钥的方法。为了说明这有多不安全，也许只要讲讲大概每六个月，加密货币交易所就会丢失其热钱包里的全部资产就够了。

为了让钱包更加安全，行业里出现了各种技术方案，包括MPC技术。但这些技术虽然降低了风险（据说），但从根本上来说，并没有解决风险的本质问题。从银行抢走10亿美元，仍然是高成本、高风险的行为，但抢劫一个持有10亿美元的个人钱包的比特币拥有者则要容易得多，风险也要低得多。

行业影响

对保障措施的第一个影响是，钱包模式并不足以保障高价值（>1 000美元）资产。它的设计和架构使其过于脆弱，任何技术的改进，无论多么创新，都无法根本解决这一挑战。所谓“更好”也永远不会是“足够”的。

而另外一种可供选择的保障模式则是账户结构，即由受信任的第三方控制资产，并将授权过程与私钥管理分离。这是银行的工作方式，它需要信任、监管和治理，而且也是大多数加密货币世界的鼻祖们所厌恶的。

此外，数字资产的不记名性质带来的第二个问题是证明唯一的所有权。而唯一的解决办法是确保（并证明）没有其他人接触过私钥。鉴于冷储存（数字资产最常见的长期存储形式）需要人们跨越空间移动资产（具有相应的共谋风险和较差的可扩展性），因此这种解决方案似乎也是不可接受的。

第三个问题是关于无记名资产的监管规则（因国家而异）。在美国，任何规模超过1.5亿美元的基金都有义务将无记名资产“非实物化”，并将其记录在由拖管人拖管的所有权登记册上。这就是为什么几乎所有交易无记名资产都被非物质化到电子登记册上的原因，这些登记册通常由受监管的存管机构持有，且其记录在法律上被视为“真实”。

考虑到这些规则和现有的模型，所有数字资产很可能都会类似地非物质化，而在这种情况下，为了满足现有的法规，所有的数字资产都将被附加到一个附带所有权的数字分类帐上（出于操作原因，不太可能是区块链）。

只是开始

数字资产交易环境的制度化才刚刚开始。未来几年将决定我们是否能够拥有一个有效的单一解决方案，如债券市场的解决方案，或是像外汇市场那样采取更零散的方法。

星展银行、渣打银行和北方信托已经推出了内部托管解决方案，而其他大型银行也在考虑其选择。如果在2021年，四五家银行围绕一个核心基础设施凝聚起来，那么市场可能会发展得更快，而高频交易资金也将推动交易量成倍增长。

对于现有的以零售为主的交易所，如Binance和Coinbase，迎合机构的需求将需要相当大的转变。而这些变化可能会迅速淹没其中一些机构，因为它们的技术大多不能满足高频交易者的操作。

由于现货与衍生品的比例较低，所以如果现金结算的衍生品交易所能够在制度上变得合规、便捷、且成本效益高，那么它们或许会成为最大赢家。

此外，加密布道主义将转变为资本市场的实用主义，而预期的区块链的大规模采用也将更加立足于操作现实。资本市场基础设施将引领这一调整。

对保障措施的第一个影响是，钱包模式并不足以保障高价值（>1 000美元）资产。它的设计和架构使其过于脆弱，任何技术的改进，无论多么创新，都无法根本解决这一挑战。所谓“更好”也永远不会是“足够”的。

俄罗斯金融机构对拟议CBDC表示担忧:本周一，俄罗斯央行及多家银行和金融机构通过远程会议对数字卢布进行讨论。许多与会者表示期待试行数字卢布，但是也有一些人暗示他们担心该项目的某些功能。俄罗斯联邦储蓄银行(Sberbank)副行长Anatoly Popov对数字卢布将作为一个完全中心化的系统启动表示担忧。他表示，在这种情况下，俄罗斯零售银行将不得不与监管机构争夺客户。该国央行副行长Sergey Shvetsov同意确实存在竞争，因为数字卢布将是俄罗斯的第三种货币形式，而不是现金或电子支付的替代品。他补充说，零售银行在这场竞争中仍有一定优势，因为它们可以提供存款利息，而数字卢布没有这些功能。俄罗斯联邦储蓄银行建议银行应充当中介机构，将客户的余额转换为数字卢布。Shvetsov在演示中概述了关于数字卢布应该如何工作的概念，关键功能之一是能够根据允许的支出选项为数字卢布“着色”。例如，如果父母给孩子在学校吃午饭的钱，孩子将无法兑现现金或用其购买香烟。但俄罗斯央行也不同意这一点。（coindesk）[2020/12/2 22:48:22]

蓝领：“第三方支付机构”对于公链经济体系的作用:今日，区块链知名律师蓝领在朋友圈发表对“第三方支付机构”对公链经济体系作用的观点，其写道：公有链由于存在维护成本，故必须向使用者收费。而由于技术所限，公有链收的费只能是以加密代币形式，而不能让用户以传统支付方式付法币如果用户恰好是企业，则通常无法持有或支付加密代币。故都需要一个“第三方支付机构”来帮助它们向公链支付加密代币 —— 即企业用户付法币给“第三方支付机构”，然后“第三方支付机构”再转化成代币，代为缴纳给公链。 \n这类“第三方支付机构”在起初阶段基本都只能是公链开发者本身拥有的商业公司（不必是发币主体）。随着公链生态发展，会有其他“第三方支付机构”逐渐产生，通常是公链上各个Dapp的开发团队，由它们直接对接企业客户，把现实商业世界的法币资金逐渐输入公链本身的经济体系内。当这种资金输入值超过公链本身的维护成本时，该公链的经济体系就实现了自给自足的生态循环，超出部分则成为公链原生代币的溢价的基本面支撑。[2020/7/4]

金色财经独家分析 监管机构、媒体、业界提示风险 区块链科普道阻且长:新华社今日发文表示，近来“区块链”类案件频发，不法分子以“投资虚拟货币周期短、收益高、风险低”为借口，取用户信任并诱使其转账进行投资。无独有偶，同日消息，腾讯手机管家安全专家也提醒此类风险，并从技术上提出防建议。在美国，监管机构警示加密货币欺诈现象普遍承诺高收益而不披露潜在风险。金色财经独家分析，不法分子假借新技术之名进行，一方面是抓住民众趋利的心理，一方面反映出区块链科普的欠缺。区块链是新兴科技和底层技术并有改变社会生产关系的潜力，应该进行系统性的科普教育，当前，部分大学已经开始设置了区块链课程，但对于普通民众仍然有科普的需求，人们应该了解到系统和正确的知识，不仅要了解区块链的好，也要明确局限和弊端，以在高收益的诱惑下，保持清醒客观。[2018/4/11]

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