数据加密数字货币月度调查报告 （BTC与ETH）_以太坊

数据加密数字货币月度调查报告 （BTC与ETH）

序言

宏观经济政策方面，美联储会议7月FOMC大会保持贷款基准利率和购债经营规模不会改变，合乎市场预估。美联储也表述了当今的学生就业水准和通货膨胀数据信息不兼容升息。但是联储探讨了Taper（减缩购债）的标准，觉得拥有一定的迹象，但还未做到实际性规定，因而必须高度关注8月份（杰克森霍尔元件大会）的申明。

7月份交易所BTC和ETH的转币发展趋势比较显著，BTC总计转币量超六万枚，ETH也有100多万元的转币，表明市场资产依然在底位股票抄底。

BTC链上公司估值指标值SSR、STH-MVRV、NVT等均体现出7月份市场已发生极其小看的征兆，市场发生了优良的买价位和机会。ETH的长期性投资人占有率慢慢提高，而且NUPL指标值体现短期内投资人一样发生了底位撤兵退场的征兆，市场筑底几率暴增。

组织持仓变化在7月份主要表现比较平平淡淡，企业、股票基金等主力军组织在7月份持仓维持稳定起伏。

算力市场基本上超跌反弹，但挖矿出航布署的进展仍比较迟缓，因而算力的回暖并不那麼畅顺，现阶段已从7月初的80EH/升高至120EH/s周边。伴随着算力的回暖，挖币难度系数也在7月31日迈入现行政策打击后的第一次上涨，对市场有积极主动的自信心提升功效。纵览历史时间，每一次挖币难度系数大幅度下挫后，均是股票抄底的最佳时机。

因为在6.4万美金周边美金极大的交易量，本汇报觉得6.4万美金周边并并不是主力出货的部位，在7月份比特币跌去三万美金周边时，有很多的资金净流入巨鲸钱包，而且交易所的转币发展趋势大幅度提高，大家觉得主力军依然看中后势并在股票抄底。三万美金周边有希望变成这轮调节的中远期支撑点地区。

一、环境分析

对减缩购债拥有迹象，但并未做到预估的标准。升息还早。

7月FOMC大会美联储会议保持联邦政府股票基金总体目标年利率0-0.25%不会改变，保持购债经营规模不会改变，合乎市场预估。此次的FOMC申明中，最大的变化取决于增加了“经济发展早已向着减缩购债的总体目标获得进度（has made progress），联合会将在下面的大会上再次评定这一进度”，这一描述是初次发生在大会申明里，体现出美联储会议觉得Taper的标准正逐步完善，仅仅现阶段还不够充足，有待再等候一段时间，这能够 当作是美联储会议在为Taper吹风机。

汇总美联储会议7月的议息大会，觉得减缩财政政策的标准有益长久拥有一定的迹象，可是美金做到实际性规定的标准，间距Taper只差一个充分就业和通货膨胀总体目标。相关通货膨胀难题的用语沒有一切转变 ，增加“通胀全过程”的叙述，表态发言现阶段沒有进到“通胀全过程”，与“暂时性通货膨胀”相对性应。相关学生就业市场的用语都没有很大转变 ，杰罗米·依然表述了对学生就业市场的强劲自信心。对Delta肺炎疫情不担忧，表明“一芭比一波弱”。

本汇报觉得，充分考虑现阶段美国的经济股票基本面具有财政政策缩紧的自然环境，与此同时美联储会议表态发言也未产生专一性的变化，现阶段看仍不适合小看8-9月释放出来Taper预估的概率。因而必须高度关注8月份美联储会议的表态发言。但现阶段只不过是处在对冲套利减缩购债的环节，间距升息还很早以前。

二、链上数据信息

1、交易所充提

（1）BTC交易所总流量

7月份去中心化交易所的比特币贮备账户余额起伏力度很大，展现波动下滑发展趋势。7月2日至7月10日为净排出（净提币），净流出量为3.八万枚。7月10日至7月19日，交易所BTC贮备账户余额在忽然上涨，coinbase交易所资金净流入贴近三万枚，交易所BTC贮备账户余额在2五十万枚周边彷徨了数天。7月27日起交易所贮备账户余额发生极速降低，净提币量超六万枚，自此数天波动下滑。截至7月31日，所有 去中心化交易所BTC贮备账户余额为245万枚，较5月环比下降2%。

交易所BTC贮备账户余额下跌与资产在底位聚集主力吸筹有关系。市场主力军有意离合器压盘生产制造焦虑，巨鲸在三万美金周边聚集买进。过去五个礼拜，100BTC-10000BTC的详细地址，持仓总金额提升了1三万枚BTC，仅过去10天就买进了4万枚BTC。

（2）ETH交易所总流量

7月份交易所ETH贮备账户余额总体展现下降趋势。7月份交易所ETH贮备账户余额从2062万枚降低至197三万枚，告一段落一个多月的转币变缓发展趋势。

以太币2.0信标链储蓄合同质押贷款的以太坊在7月份提高了四十万枚，在DeFi中锁住的ETH总数7月份提升了5三万枚。DeFi和信标链质押贷款量的提高加速了ETH的从交易所的转币发展趋势。

2、链上指标值

（1）BTC链上指标值

Stablecoin Supply Ratio（SSR）指标值也称之为“稳定币供货指数值”，该指标值是BTC总市值与稳定币总的市值的比率，能够 用以体现市场资产的充足水平。

在比特币在三万美金周边彷徨时，该指标值标值跌去8，即BTC总市值经营规模大概是稳定币总的市值的8倍上下。该指标值创出了近一年来的最低，处在上年10月份大牛市运行前的水准。该比率越低，说明市场的稳定币经营规模占越BTC的总市值经营规模就越高，也就表明市场“炮弹”越充裕。

MVRV(market-value-to-realized-value)，即持仓总市值与已完成总市值的比率。已完成总市值是投资人在链上挪动时的总市值（realize cap），它体现了市场上全部投资人的均值链上挪动使用价值，还可以视作链上挪动的投资性房地产或均值使用价值。

当持仓总市值高过全部投资人链上挪动的均值使用价值时，说明公司估值逐渐上涨，当高到一定水平时，说明当今的市场价钱已远远地高过投资人链上迁移代币总时的均价，公司估值较高，泡沫塑料很大，存有下挫的风险性。

当持仓总市值小于全部投资人链上挪动的均值使用价值时，说明公司估值慢慢下跌，当低于一定水平时，说明当今的市场价钱已远远地小于投资人链上迁移代币总时的均价，公司估值较低，底端的被发现的概率很大。

STH-MVRV指的是短期内持有人（short term Holder）的MVRV值，短期内持有人有一个十分明显的特点是，市场行情费力罗，会贪欲涌进，市场行情差时，则会焦虑撤兵。因而短期内持有人的MVRV值有显著的锐利的波峰焊和波谷值。当STH-MVRV高过2之上时，意味着市场泡沫塑料的高公司估值；小于1时，进到小看。当进到0.75下列时，则意味着比较严重小看。现阶段处在0.75的周边，说明当今短期内投资人早已亏本比较严重，或是慢慢退场造成持仓总市值降低无比低的水准，底端发现的几率极高。

NVT指标值是比特币的相对性公司估值指标值，其基本原理类似个股的市净率公司估值法。NVT比例指比特币总市值与根据链上迁移传送的比特币总数的美金使用价值的相对性比率，即比特币总市值除于链上迁移量的美金使用价值，类似个股的总市值与纯利润的比率（市净率）。

该指标值用以体现比特币的总市值超出链上迁移使用价值的倍率，当该倍率越低时，说明比特币总市值越贴近比特币互联网实用价值，这时比特币的使用价值越小看；相反，当比特币总市值越高过链上传送量使用价值时，说明越虚高。

当该指标值小于1时，则说明比特币进到小看地区，每一次进到小看地区时均是不错的买进阶段。比特币在5月份至7月，该指标值为长期坐落于1下列，市场被比较严重小看。现阶段NVT价钱与比特币价钱的比率（盈率）已逆势上涨，重返1上边，市场已经从不景气中逐渐恢复。

（2）ETH链上指标值

锁住在智能合约中的ETH自上年至今一直维持增长的趋势，到目前为止有超出总流通量的25%以太坊被锁住在以太币智能合约中，总数大概9五十万枚左右。

因为锁住在智能合约中的ETH功效大多数是质押贷款以给予流通性，在其中绝大多数ETH进入了借贷合同，比如AAVE、Maker、compound等新项目，这一部分锁单的ETH流通性是较弱的，因此锁单量的提升会降低二级市场少的抛单。

此外，交易所中的ETH总数也在不断下降，去中心化交易所中剩下的ETH代币总总数的降低对ETH的供给与需求启到积极主动的功效。

从ETH代币总的持有人构造看，长期性持有人（拥有時间超过一年）的占比在平稳提升。以往12个月，长期性拥有占有率从56.38%提高至62.18%，即便 过去两个月的狂跌中，长期性持有人占比也持续两个月提高。

长期性持有人占比的提高，非常大一部分是因为DeFi的兴盛，DeFi绿色生态的兴盛，激发了质押贷款/流通性挖币、对冲套利等要求，即便 没有二级市场买卖ETH代币总，也可以得到非常好的平稳盈利，一定水平上表明了这种投资人对以太币绿色生态的看中。

短期内持有人相对性未完成赢亏（STH-NUPL）说明短期内投机商早已进到撤兵环节。该指标值标值处于-1到1，标值为发动机正时，体现短期内持有人的持仓广泛为赢利情况，相反则意味着亏本情况。在最近的下挫中，STH-NUPL不断下跌，说明在2月至4月份进去基本上早已进到亏本情况。

该指标值能够 輔助分辨短期内的市场关注度，当指标值处在极端化情况时，说明短期内持有人的参加激情也处在极端化情况，极端化看中或极端化消极，这一部分投资人的心态关注度通常是市场市场行情翻转的关键数据信号。

3、组织持仓

7月份全世界各种组织持仓量长期保持，累计持仓147.4八万枚比特币。在其中，类ETF股票基金拥有81.六万枚，国家政府罚没款拥有、国家公务员公布拥有累计25.9万枚，个人企业持有17.4万枚，公众公司拥有21.五万枚。

股票基金组织在7月份的持仓总体变化力度并不大，7月底持仓量在80万枚左右。这种股票基金组织包含：3iQ CoinShares Bitcoin ETF (BTCQ), 3iQ (QBTC), Grayscale Bitcoin (GBTC), ninepoint (BITC), Osprey (OBTC), Purpose Bitcoin ETF - CAD (BTCC), Purpose Bitcoin ETF - USD (BTCC.U), Purpose Bitcoin ETF - USD hedged (BTCC.B), WisdomTree Bitcoin ETP (WBTC), 21Shares (ABTC), Bitcoin Tracker Euro (XBTE), Bitcoin Tracker One (XBT), Galaxy Bitcoin ETF (BTCX.B), Galaxy Bitcoin ETF (BTCX.U), Iconic Funds Physical Bitcoin ETP (XBTI), VanEck Vectors Bitcoin ETN (VBTC), Coinshares Physical Bitcoin (BITC SW)。在其中，交易所股票基金累计持仓12.2六万枚，约占所有 股票基金组织持仓量15%上下。

公众公司发布的持仓数据信息大多数有持仓平均价，从样本分布上看，有36家公司公布拥有比特币，其中26家发布资金投入成本费。这26家公司中，有9家公司持仓平均价在20,000美金下边，7家公司持仓平均价处于20,000-40,000美金，5家公司持仓平均价持仓高过40,000美金。持仓平均价小于2万美金的公司中，绝大多数持仓总数处于100-1000枚中间。持仓平均价在2-4万美金的公司持仓量较大，在其中Microstrategy、特斯拉汽车的持仓总数在数十万枚，Square、马拉松比赛数据集团公司等持仓总数高过5000枚

4、算力市场

受我国管控现行政策危害，6月比特币各大网站算力狂跌至 80EH/s 左右，较历史时间高些减仓65%。

即便如此，因为难度系数调整管理机制的存有，在7月3日比特币互联网迈入有史以来较大的难度系数下降，而且互联网难度系数持续下降4次，再再加上国外挖币市场的设备逐渐布署，比特币各大网站算力在7月份基本上治好了下挫发展趋势。算力的恢复征兆早已发生，但现阶段我国挖矿设备出航还未所有 进行，海外的矿厂布署也必须一定的時间，因而算力的回暖看起来相对性迟缓，展现波动劣势恢复的征兆。

截至本汇报发布日，比特币各大网站算力已从回暖至118EH/s,最大到120EH/s之上。各大网站的难度系数预估将在7月31日迈入第一次上涨，预计上涨力度为4.7%上下。

7月份，矿工的售卖幅度获得了非常大水平上的自然环境，当今捂盘意向较为显著。尽管我国的矿工遭遇资产基本建设的资产乃至是去杠杆化及经营资产的要求造成售卖钱夹中的比特币，但从下边数据图表的数据信息中，大家并沒有见到矿工规模性、高频售卖的迹象。近期一次较规模性的售卖产生在6月中下旬，自此矿工钱夹的账户余额展现上涨的发展趋势，向市场传送了矿工依然看中比特币将来的价钱。

因为算力的下挫，造成比特币短期内hach难度系数清稀穿长期性hach难度系数带，这古代历史一般随着着价钱的下挫。其关键逻辑性是价钱下挫，或外界不能抗要素造成了矿工关掉算力，前面一种因为赢利降低而造成矿工挑选积极市场出清，后面一种一般随着管控，而管控也会造成市场焦虑，焦虑心态带崩市场价钱。

无论是哪种缘故，其最后結果反映在价钱上，价钱的降低造成比特币的公司估值诱惑力升高，这也代表着hach难度系数带降低一般预兆着分阶段底端地区的来临。仔细观察历史时间hach难度系数带与价钱的关联，每一次短期内hach难度系数清稀穿长期性hach难度系数带时，全是底端地区。

因为我国的比特币算力占有率长期性保持在50%之上，这轮现行政策严厉打击针对减轻比特币算力在地区上过度集中化的状况，有其积极主动的一面。算力在越分散化，比特币互联网越安全性，与时共进将使比特币互联网更为健硕。

三、技术指标分析

观查市场是不是处在大牛市的顶端，一个方式是分辨主力军是不是派传出货，仔细观察成交量能够 大概推论。在一轮大牛市的序幕，主力军在顶端周边很多交货，体现在股票盘面上就是交易量与价钱发生天量天价。交易量放的非常大，意味着主力军在借势营销发放主力资金。如果是分阶段顶端，交易量未变大，说明市场在这里价格沒有大资产售出主力资金，更很有可能是由于缩量上涨股票买盘不够造成的市场回调函数。

比特币往日大等级大牛市的顶端，均发生了放量上涨见顶的迹象，说明主力军的确是在顶端售卖了很多主力资金离去市场。但这轮6.5万美元周边，市场交易量非常不景气，乃至比在大牛市底端搜集主力资金时的交易量还低。未看到大幅度发放的迹象，表明主力军在这里价格仍未大幅度交货

链上转帐数据信息也体现了巨鲸在3万美金周边主力吸筹的迹象。在比特币跌到3万美金周边时，有极大的资产买进比特币，并将其提及了巨鲸的钱夹详细地址中，下面的图（图20）汽泡尺寸体现了BTC注入巨鲸钱包的总数，越贴近3万美金周边，巨鲸钱包的BTC周转期越大。7月29日发生了超六万枚的交易中心转币，它是2016年至今的较大单天下笔量。Bitcoin Supply Raito 指标值是长期性投资人持币量与短期内投资人持币量的比率，该比率上涨时，意味着长期性资产在搜集主力资金，而股票短线炒作者则在退场。这种迹象都表明了大资产依然看中后势，售卖意向不高，那麼3万美金周边很有可能将是非常长期内的底端支撑点地区。

综上所述，不论是市场交易量，或是链上数据信息，或是交易中心的转币数据信息，都不兼容6.5万美元是这轮大牛市周期时间的大顶，3万美金周边可能是这轮回调函数的底端地区。

四、汇报结果

宏观经济政策方面，美联储会议7月FOMC大会保持贷款基准利率和购债经营规模不会改变，合乎市场预估。美联储也表述了当今的学生就业水准和通货膨胀数据信息不兼容升息。但是联储探讨了Taper（减缩购债）的标准，觉得拥有一定的迹象，但还未做到实际性规定，因而必须高度关注8月份（杰克森霍尔元件大会）的申明。

7月份交易中心BTC和ETH的转币发展趋势比较显著，BTC总计转币量超六万枚，ETH也有100多万元的转币，表明市场资产依然在底位股票抄底。

BTC链上公司估值指标值SSR、STH-MVRV、NVT等均体现出7月份市场已发生极其小看的迹象，市场发生了优良的买价位和机会。ETH的长期性投资人占有率慢慢提高，而且NUPL指标值体现短期内投资人一样发生了底位撤兵退场的迹象，市场筑底几率暴增。

算力市场基本上超跌反弹，但矿工出航布署的进展仍比较迟缓，因而算力的回暖并不那麼畅顺，现阶段已从7月初的80EH/升高至120EH/s周边。伴随着算力的回暖，挖币难度系数也在7月31日迈入现行政策打击后的第一次上涨，对市场有积极主动的自信心提升功效。纵览历史时间，每一次挖币难度系数大幅度下挫后，均是股票抄底的最佳时机。

因为在6.4万美金周边美金极大的交易量，本汇报觉得6.4万美金周边并并不是主力出货的部位，在7月份比特币跌去3万美金周边时，有很多的资金净流入巨鲸钱包，而且交易中心的转币发展趋势大幅度提高，大家觉得主力军依然看中后势并在股票抄底。3万美金周边有希望变成这轮调节的中远期支撑点地区。

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