​Glassnode汇报：短暂性挤压成型后 比特币强悍反跳开始了_以太坊

​Glassnode汇报：短暂性挤压成型后 比特币强悍反跳开始了

文中来源于 Glassnode，全文创作者：Checkmate

上星期，比特币市场经历了强悍的提升，从横盘整理底点 29,479 美金到周日的高些 35,423 美金。 本周一，比特币也是乘势而上，一度短时间穿透 40,000 美金上位，文中编写时，据 Coingecko 数据信息表明比特币价钱为 39,719 美金，7天上涨幅度做到32.5%。

在文中中，大家将回望衍生产品和链上市场数据信息，以评定为何早期“什么是空头挤压成型”给最近市场赢利确立了基本。伴随着投资人修复赢利，又有一个新难题露出水面，即：假如拥有的信心依然存有，比特币持有者能不能坚持信念，依然会挑选在市场反跳后对将来觉得躁动不安而挑选售卖？

伴随着衍生产品市场的发展和完善，现货交易市场和杆杠市场中间的相互影响在这个市场周期时间中造就了一股源动力。

本周初，股指期货市场的未强制平仓合同总数说明不确定性仍在意料之中。一个月后（8 月 27 日清算的合同）按实行价钱测算的未强制平仓合同，在当今融合范畴以外已展示出显著喜好。 Deribit 上 8 月 27 日持仓成本数最多的履行价是：

拥有 1,388 BTC 未强制平仓合同的认沽期权为 25,000 美金。

拥有 1,513 BTC 未强制平仓合同的认购期权为 80,000 美金。

上图：八月股指期货未强制平仓合同即时图表

以往2个月，不断期货交易市场的未强制平仓合同基本上差不多，自 5 月至今保持在 100 亿美金和 120亿美金中间。 殊不知，就在上星期，伴随着价钱的增涨，不断期货交易未强制平仓合同显着飙升至 140 亿美金。一般而言，提升的未强制平仓合同会提高产生起伏的杆杠挤压成型（leverage squeeze）概率。

上图：未强制平仓合同即时图表

如果我们评定现钱担保金抵押物（cash-margined collateral）的交易量，能够见到自 5 月初至今结构型增长的趋势一直在充分发挥。 现钱担保金抵押物就是指运用现钱或准货币（稳定币）为基本的抵押物的期货头寸，一般来说，现钱担保金交易头寸对市场平稳很有协助，因为它清除了高不确定性的数据加密担保金期货交易占主导性时存有的风险性。

上图：现钱担保金期货交易（Cash-Margined Futures）即时图表

我们可以见到，当期数据加密担保金期货交易（crypto-margined futures）交易头寸的相对性主导性一直处在结构型下降趋势，市场占有率数据从 70% 降低到 52.5%。尽管大家都知道，一切方式的杆杠都是会加重市场起伏，但这二张图表表明，投资者担负的数据加密担保金交易头寸风险性显著降低，这对市场而言是一个积极主动数据信号，也提高当今市场构造的紧急避险工作能力。

上图：数据加密担保金期货交易市场占有率数据即时图表

为了更好地评定期货交易市场的方位误差，我们可以见到不断融资利率（perpetual funding rates）一直维持负数，这说明净市场依然有看空比特币的“成见”。该指标值也不错地协助大家明确了一件事，即：最近涨价很有可能与总体什么是空头缩紧相关，虽然比特币涨价了 30%，但不断融资利率再次处在负数的水准。

上图：期货资金年利率（Futures Funding Rate）即时图表

实际上，在市场反跳期内，一个小时内结算了近 1.2 亿美金的空头头寸，这在非常大水平上也确认了什么是空头挤压成型是此次市场增涨的关键推动力。

上图：什么是空头结算即时图表

与现货交易和衍生产品市场的起伏产生迥然不同的是，比特币交易量和链上主题活动依然十分宁静。在 14 天中位值基本上，比特币实体线调节后交易量（entity-adjusted transaction volume）依然不景气，每日仅有约 50 亿美金，与 5 月份每日约 160 亿美金的交易量对比，这依然有很大差别。

好在，交易量沒有像 2017 年大牛市时那般奔溃，当初比特币交易量发生了全方位减仓、接着便进到到悠长的大牛市。但是，链上交易量是不是会因为最近起伏的市场价格而逐渐回暖也有待观查。

上图：实体线调节后比特币链上交易量即时图表

虽然比特币链上交易量降低，但与互联网使用价值/交易量比例(NVT Ratio)中的互联网公司估值（市值）对比，我们可以见到一个有意思的分形。从在历史上看——

假如互联网使用价值/交易量比例值越低，说明互联网相对性于交易量被小看了；

假如互联网使用价值/交易量比例值越高，，很有可能没办法证明当今的市场公司估值有效（如同我们在2021年2月所闻）。

因为上星期比特币价钱跌去 2.9 万美金的底点，依据实体线调节后互联网使用价值/交易量比例表明，与链上清算量对比，比特币互联网处在相对性超售的情况。这类什么是空头挤压成型如今推高了实体线调节后互联网使用价值/交易量比例，假如链上交易量沒有提升以适用这种增涨的价钱，则很有可能说明反跳欠缺股票基本面推动要素，这实际上是一个“慎重”的数据信号。

注：链上交易量和互联网使用价值/交易量比例图表均表明为实体线调节，根据删掉自身开支、钱夹管理方法和别的內部迁移过虑出仅具备经济发展实际意义的买卖。

上图：实体线调节后的互联网使用价值/交易量比例比例即时图表

在实体线层面，我们可以见到接受实体线（receiving entities，代管虚拟货币的实体线）发生了更具有全局性的最高值，而推送实体线（sending entities，消費虚拟货币的实体线）则维持相对性稳定。这是一个初期的发展趋势转变，假如不断下来，将说明市场发生了更积极主动的“累积”自然环境，换句话说，市场上的大部分人很有可能在“囤币”，而撤出互联网的实体线相对性较少。

上图：推送实体线与接受实体线即时图表

总而言之，链上主题活动依然有一些看涨并持续保持宁静。在这类状况下，比特币互联网的需求量提高很有可能落后于价钱。理想化状况下，全新的市场起伏状况和全局性的价钱行動很有可能会刺激性互联网对区块链室内空间的要求。假如这类状况沒有发生，很有可能说明在未来几个星期内必须一个更为慎重的架构。

已完成价钱（Realised Price）是链上剖析的关键指标值之一，该指标值根据以最后一次挪动时的价钱对全部代币总开展公司估值来测算的，因而意味着了商品流通代币总供货的总“成本费基本”。

现阶段，比特币已完成价钱为 1.93 万美金，与历史时间最高纪录的最后一个周期时间保持一致。本礼拜天，比特币收盘价格约为 3.54 万美金，这代表着现阶段市场总未完成毛利率（unrealised profit）约为 83%。

上图：已完成价钱即时图表

过去的市场周期时间情况下，我们可以应用市值-具体市值比例（MVRV Ratio）来较为市值（现货交易公司估值）和根据链上成本费的已完成市值（realised cap）。古代历史，市值-具体市值比例在三个环节的状况以下：

1、初期大牛市周期时间（这时市值一般为具体市值的3 倍），这时价钱宏观经济触及到底部，聪明“囤币者”盈利早已能够修复到丰厚的水准。

2、大牛市中后期（这时市值一般为具体市值的2 倍），在周期时间见顶以后，投资人会见到她们的未完成盈利大幅度降低（但并未做到最后撤兵的程度）。

3、逆势上涨 (这时市值一般为具体市值的 1 倍)，周期时间中后期的波动让充足多的投资人处在不好影响力，但接着应当会快速修复到强劲的暴发巅峰。

目前，市场能不能扭曲宏观经济发展趋势，确定大牛市重新启动，也有待观查。假如可以重新启动大牛市，那麼将类似 2013 年的市场，假如没法重新启动大牛市，那麼“中熊”分形的概率很有可能会提升。

上图：市值-具体市值比例即时图表

大家再看查询下列短期内持有人 (STH) 的市值-具体市值比例状况，就现阶段来讲，她们拥有的代币总存有很大未完成损害（unrealised loss）。 短期内持有人市值-具体市值比例非常少在超售标准下买卖，基本上全部历史大事件都随着着价钱大幅度增涨，换句话说，这种分形状况一般只产生在大牛市中。

上图：短期内持有人市值-具体市值比例即时图表

在短期内挤压成型期内，修复赢利的比特币供给量有多少呢？大家剖析了 29,000 美金到 38,000 美元价格范畴内部链接上成本费基本上的代币总总数，在上星期底点（2.9 万美金）到高些（编写文中时为 3.84 万美金），有超出 210 万枚比特币已修复完成赢利，占到比特币循环系统供给量的 11.2%。

上图：完成赢利的比特币供给量即时图表

最终，是不是有任何迹象说明总量比特币在市场上涨后挑选撤出呢？一般来说，大家会剖析市场反跳期内，持币時间超出一年的比特币开支是不是会明显提升。坦率地说，这是一个令人觉得有一些消极的指标值，由于总量比特币很多撤出市场的状况在 2018 年发生过。

碰巧是，到迄今为止，在此次市场反跳期内，大家都还没见到这类个人行为发生。假如持币時间超出一年的比特币始终保持“休眠状态”，则说明市场对 HODL 的信心依然相对性明显，并趋向于对将来的市场构造采用更具有全局性的见解。反过来，假如持币時间超出一年的比特币很多开支，则说明很多流通性差的代币总已经修复流通性供货，这代表着市场对未来前景觉得更为消极。

上图：Spent Output Age Bands

文中来源于 Glassnode，全文创作者：Checkmate

上图：八月股指期货未强制平仓合同即时图表

上图：未强制平仓合同即时图表

上图：现钱担保金期货交易（Cash-Margined Futures）即时图表

上图：数据加密担保金期货交易市场占有率数据即时图表

上图：期货资金年利率（Futures Funding Rate）即时图表

上图：什么是空头结算即时图表

上图：实体线调节后比特币链上交易量即时图表

上图：实体线调节后的互联网使用价值/交易量比例比例即时图表

上图：推送实体线与接受实体线即时图表

上图：已完成价钱即时图表

上图：市值-具体市值比例即时图表

上图：短期内持有人市值-具体市值比例即时图表

上图：完成赢利的比特币供给量即时图表

上图：Spent Output Age Bands

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