巴塞尔协议与加密资产管控_以太坊

巴塞尔协议与加密资产管控

2021年6月10日，里斯本联合会（BCBS）公布资询文档《对加密资产敞口的审慎处理》，将金融机构类金融机构对加密资产的敞口列入巴塞尔协议的管控架构。这一份资询文档扩张了加密资产界定，创建了加密资产归类规范，并紧紧围绕巴塞尔协议的三大支撑——最少资产规定、管控核查和销售市场组织纪律性探讨如何处理加密资产敞口。

特别注意的是，里斯本联合会界定的加密资产（Crytoasset），不限于BTC、以太坊等一般常说的虚似资产（Virtual Asset），更包含Token化证劵、稳定币等数据资产，事实上对于金融机构类金融机构在金融业智能时代将涉及到的新的资产种类。这一份资询文档有独特的展望颜色，展现了巴塞尔协议开拓创新的精神实质。由于巴塞尔协议在金融体系监管中的重要影响力，这一份资询文档对加密资产管控的实际意义非常大。

里斯本联合会得出的界定是：加密资产是关键借助密码算法、分布式账本或相近技术性的个人数据资产，而数据资产（Digital Asset）是使用价值的数字表示，能够 用以付款、项目投资或得到 产品或服务项目。

这一界定有下列关键点：

第一，加密资产归属于数据资产并非商品资产，但并不是全部数据资产都归属于加密资产，仅有关键借助密码算法、分布式账本或相近技术性的才行。例如，纪录在中间证劵备案机构（CSD）或代管机构帐户中的个股、债卷和大宗商品现货等虽然是数据资产，但不属于加密资产。这一点涉及到金融业基础设施建设中帐户方式和Token方式的差别。在帐户方式下，中间证劵备案机构使证劵非商品化，使证劵变成中间证劵备案机构帐户中的电子器件记帐学科，使股票交易不涉及到纸版凭据的物理学交收（非流动性化），而反映为有关帐户的借记和贷记实际操作。密码算法、分布式账本或相近技术性也可以完成非商品化和非流动性化，用Token代表使用价值，用Token出让意味着使用价值商品流通。虽然帐户方式和Token方式都能适用使用价值的数字表示，但在管理方式、买卖、清清算和个人隐私保护等层面存有关键差别。

最先，帐户一般是去中心化管理方法的，客户在银行开户时必须向帐户管理人员给予身份证件信息内容。Token能够 去中心化管理方法，还可以区块链技术管理方法，开放式更强。客户只需证实自身了解一些特殊信息内容（主要是公钥）。

次之，金融业帐户是实名的，而Token适用可控性密名，能更强维护客户个人隐私，但也导致了金融体系监管上的挑戰。再度，帐户有不一样等级，买卖反映为有关帐户的借记和贷记实际操作，因而也是分等级的。Token能够 立即点到点买卖，不用借助正中间机构，而且买卖纯天然是跨境电商的。最终，不一样客户有不一样帐户“主视图”，而Token则是共享资源帐簿。

第二，加密资产归属于个人数据资产，使用价值基本是个人单位或销售市场机构。那样就把中央银行虚拟货币（CBDC）清除在加密资产之外（有一些中央银行虚拟货币应用帐户方式，在存有方式上就不符加密资产界定）。但这一定义有不清楚之处。除央行之外的公共行政机构发行的Token方式的证劵，应当也归属于加密资产范围。例如，世行2018年发行的全世界第一个应用区块链技术建立和管理方法的债卷Bond-i。

第三，加密资产的主要用途包含付款、项目投资及其得到 产品或服务项目三个层面。这相匹配着证券监管对加密资产的区划——付款型、证劵型和功能性。加密资产管控总体目标是推动金融业平稳和金融业顾客维护，避免加密资产被用以洗黑钱、可怕股权融资和逃漏税等主要用途，并合乎碳节能减排方位。

总体来说，加密资产是除中央银行虚拟货币之外，用Token表示的使用价值。那样就把加密资产与商品资产、根据中间证劵备案机构或代管机构的非商品化证劵差别起来。加密资产在管理方式、买卖、清清算和个人隐私保护等层面的特点，是他们能变成一种新的资产种类的重要缘故，但从而引进的新风险性，也组成加密资产管控关键。

里斯本联合会按使用价值基本将加密资产分成两大类——1类和2类，在其中1类加密资产又分成1a和1b2个派生类。里斯本联合会在归类中采用枚举法，对1类加密资产采用十分严苛的规范，但凡不符的就都归入2类加密资产。

（一）1类加密资产

1a类加密资产包括现钱、储蓄、借款、债卷、个股、大宗商品现货或别的传统资产的Token化。这里的“传统资产”指纪录在中间证劵备案机构或代管机构帐户中的资产（即帐户方式）。1a类加密资产与相匹配的传统资产除开存有方式不一样之外，有着同样的法律法规支配权，反映在资产使用权、将来现金流量和偿还次序等层面。假如某种加密资产必须先赎回或转换为传统资产，才可以有着与传统资产同样的法律法规支配权，就不符1a类加密资产的规范。必须见到的是，即便1a加密资产与相匹配的传统资产有着同样的法律法规支配权，他们在交易场所、投资人人群和交易规则等层面的差别，也会危害他们的流通性、价值及其做为抵押物来缓凝信贷风险的工作能力。

1b类加密资产不有着与相匹配的传统资产同样的法律法规工作能力，但根据平稳体制完成了使用价值挂勾关联。平稳体制的关键是一个受信赖的发行机构。该发行机构根据全额的传统资产贮备发行加密资产，而且确保彻底的可赎回性，也就是投资人自始至终可用加密资产1：1换取相匹配的传统资产。平稳体制有多种多样很有可能的分配，有两个关键点：第一，做为发行贮备的传统资产池与发行机构中间是不是有倒闭防护关联；第二，哪些人或机构能够 立即向发行机构赎回加密资产（即赎回者人群）。这两个关键点决策了对1b类资产的管控规定。

因而，对1b类加密资产，是先有传统资产，再根据平稳体制转化成传统资产在Token方式下的“镜像系统”，而1a类加密资产沒有“镜像系统”特性。里斯本联合会规定，1a和1b类加密务必所有合乎下列规定，只需有一条规定不符，就归属于2类加密资产。

1.（1b加密资产的）平稳体制

平稳体制务必自始至终合理，反映为加密资产与相匹配的传统资产中间的相对性价钱差别，在一年中超出0.1%的频次不可超出3次。不然，平稳体制就并不是自始至终合理的。

平稳体制务必适用根据充裕数据信息的风险管控。例如，做为发行贮备的传统资产池的组成和公司估值。

发行贮备资产的真实有效。

2.与加密资产相关的支配权、责任和利益有清楚界定，在法律法规上可实行，而且有关法律法规架构确保清算最后性（Settlement Finality）

加密资产务必自始至终确保彻底的可出让性和清算最后性。1b类加密资产务必确保彻底的可赎回性。

加密资产务必维持健全的文本文档纪录。在清算最后性层面，应当注明重要金融的风险进行迁移的时段，及其买卖锈与骨的时段。1b类加密资产务必清楚界定：赎回者人群组成，赎回者的责任，赎回的時间架构，赎回获得的传统资产，及其赎回使用价值的明确方式等。

3.加密资产有关作用（包含发行、认证、赎回和出让等）以及所借助的互联网（包含分布式账本或相近技术性），在设计方案和经营方面均能充足缓凝和管理方法一切重大风险

加密资产有关作用以及所借助的互联网，不容易危害加密资产的可出让性、清算最后性或可赎回性。

实行加密资产有关作用的实体线务必遵照稳定的风险性整治、操纵现行政策和实践活动规范，以解决有关风险性，包含但不限于：信贷风险，经营风险，利率风险；经营风险性，包含业务外包、和互联网风险性；内容丢失的风险性；各种各样非经营风险，包含数据库安全；经营延展性；第三方机构风险管控；合规管理和防恐股权融资。涉及到的实体线包含加密资产的发行机构，出让和清算系统软件的运营人，平稳体制的管理人员，及其发行贮备资产的代管机构。

加密资产所借助的互联网应确保全部买卖和参加者都追朔。有关影响因素包含：经营构架，是一个或是好几个实体线实行互联网关键作用；对外开放水平，即互联网准入条件有没有限定；连接点的技术性人物角色，是不是存有职责分工关联；认证和共识机制。

4.实行加密资产赎回、出让和清算最后性的实体线务必接纳管控

涉及到的实体线包含出让和清算系统软件的运营人，平稳体制的管理人员，及其发行贮备资产的代管机构。

从这种规定看，里斯本联合会为1类加密资产制订了十分严苛的规范，具体来说有下列关键点。

第一，1a类加密资产与相匹配的传统资产有着同样的法律法规支配权。这务必有法律确保，类似我国根据修法让中央银行虚拟货币具备和钞票一样的法偿贷币影响力。

第二，1b类加密资产的平稳体制要严实设计方案，以达到“自始至终合理”规范，包含发行贮备资产的代管、项目投资和流通性管理模式，赎回者人群组成，认购赎回体制，对冲套利体制使加密资产与相匹配的传统资产的价钱收敛性的法律效力，按时接纳第三方财务审计，及其信息公开等。

第三，假如1类加密资产采用分布式账本技术性，则只有是有准入条件限定的联盟链，而不可以是不用批准的公有制链，而且高并发解决工作能力强，不可以因分岔而危害清算最后性，还能与中间证劵备案机构或代管机构的帐户系统软件高效率协作。第四，1类加密资产的发行机构，发行贮备资产的代管机构和项目投资机构，赎回者人群，及其分布式账本的认证连接点都需要遵照稳定的风险性整治和操纵现行政策和实践活动规范。

现阶段，全世界范畴内合乎1a类加密资产规定的基本上沒有，最贴近1b类资产的是各种稳定币，但目前稳定币也难以合乎1b加密资产规定。

（二）2类加密资产

基本上全部现有的加密资产都归属于2类加密资产，关键包含：

在公有制链上彻底根据优化算法发行的、沒有一切资产贮备或个人信用支撑点的虚似资产，包含BTC、以太坊等。

达不上1类加密资产规范的Token化证劵和稳定币。

经“加密资产 智能合约”组成的新的加密资产，例如DeFi。

NFT。现阶段，绝大多数工艺品NFT是一种无版权的仿制品。

里斯本联合会根据谨慎标准，默认设置全部加密资产都归属于2类加密资产，除非是金融机构类金融机构根据剖析、风险管控和检测，向管控机构证实某加密资产合乎1类加密资产的所有规范。

巴塞尔协议对加密资产敞口的解决遵照了三个标准。

第一，作用管控，“同样风险性，同样主题活动，同样解决”。加密资产假如给予了与传统资产一样的经济发展作用，导致了一样的风险性，就应当遵照同样的管控解决。对加密资产应用的技术性，巴塞尔协议采用技术性中性化标准，不容易确立激励或抑止某类技术性的应用。

第二，透过式鉴别加密资产的风险性，应用流行的风险性计量检定、预防和处理等方式，进而将加密资产列入巴塞尔协议的管控架构，而不是“改弦更张”。

第三，巴塞尔协议是国际性活跃性金融机构的最少管控规范，世界各国能够 依据本身状况执行更严苛的管控。尤其是，假如一国严禁该国金融机构类金融机构有加密资产敞口，便会被觉得遵照了全世界谨慎规范。在我国归属于这类状况。下面，按巴塞尔协议三大支撑和加密资产分类讨论巴塞尔协议对加密资产敞口的解决。

（一）最少资产规定

1类加密资产将依据里斯本架构分辨是归属于金融机构帐本或是买卖帐本，及其对有关敞口的解决是可用规范法或是內部点评法。里斯本联合会觉得，由于加密资产的许多新特点，对內部定级法的应用应十分谨慎。

1类加密资产的信贷风险和经营风险资产规定应不少于相匹配的传统资产，但1b类加密资产还需对于平稳体制引进附加资产规定。这些方面存有多种多样很有可能的状况，必须实际难题深入分析。例如，假如某1b类加密资产只有一个赎回者，投资人只有根据该赎回者将加密资产换取为相匹配的传统资产，那麼投资人便会担负该赎回者毁约的风险性。在信贷风险资产计量检定上，这等同于投资人拥有一笔对该赎回者的贷款无抵押。

再例如，假如某1b类加密资产的发行贮备资产由一个具有倒闭防护影响力的实体线拥有，法律法规确保了投资人对发行贮备资产的索取权，那麼就不用对于赎回者的信贷风险引进资产规定。除此之外，由于1类加密资产应用了新技术应用，能够 考虑到引进对于经营风险性的额外资产规定。

里斯本联合会觉得2类加密资产及其2类加密资产的组成（例如BTCETF）、股权投资基金和衍生产品等归属于高危资产，应应用1250%的风险性权重值。在8%的拨备覆盖率下，这代表着金融机构类金融机构要有充裕资产以消化吸收2类加密资产价钱彻底“归零”导致的损害。

巴塞尔委员会觉得，当今不用在杠杆比率、超大金额杠杆比率和流动性比率等管控中对加密资产引进新的解决方式，沿用目前解决方式就可以。尤其在流动性比率管控中，巴塞尔委员会觉得，加密资产不符合达标高品质流通性资产（HQLA）规范；在流通性普及率（LCR）测算中，归属于资产方新项目的2类加密资产应用0%的预估现钱注入率，归属于债务方新项目的2类加密资产应用100%的预估现钱排出率；在净平稳资产占比（NSFR）测算中，归属于资产方新项目的2类加密资产应用100%的平稳资产要求指数，归属于债务方新项目的2类加密资产应用0%的可以用平稳资产指数。

换句话说，在流动性比率测算中，2类加密资产被视作彻底沒有销售市场流通性或股权融资流通性。

（二）管控核查

银行类金融机构假如对一切种类的加密资产有立即或间接性敞口，就应在长期运营假定下对并未被巴塞尔架构遮盖的风险性开展评定、管理方法和缓凝，包含：第一，与分布式账本相关的经营风险性和网络信息安全风险性，包含密匙遗失、登陆凭据被毁坏和分布式系统DoS进攻；第二，与最底层技术性相关的风险性，包含分布式账本技术性或相近技术性互联网的可靠性，分布式账本的认证体制，服务项目的普适性，及其连接点运营人的真实度和多样化水平；第三，与洗黑钱和可怕股权融资相关的风险性，要遵照合规管理金融业行動尤其调研组（FATF）明确提出的“以风险性为本”方式。

管控组织依据银行类金融机构给予的信息内容，核查银行类金融机构鉴别和评定有关风险性的现行政策和程序流程是不是适当，及其评定結果是不是充足。若有不够，管控组织有权利规定银行类金融机构执行防范措施，包含稳定性测试，场景剖析，记提存款准备金，额外资产规定，及其管控限定或别的缓凝对策。

管控组织假如觉得对于1类加密资产的信贷风险和经营风险资产规定不能遮盖有关风险性，能够 上涨资产规定，包含：第一，严禁全部银行类金融机构应用內部点评法；第二，在规范法和內部定级法中应用更长的流通性限期；第三，在经营风险架构下，对于加密资产与相匹配的传统式资产中间的差别精确测量基差风险；第四，在加密资产的一些技术性特点危害其资本充足率时，应用资产规定的调节指数。

（三）销售市场组织纪律性

银行类金融机构除开遵照第三支撑信息公开规定之外，还应对于加密资产敞口公布下列信息内容：第一，与加密资产相关的大型活动，及其此类大型活动怎样危害银行类金融机构的风险性情况；第二，对于加密资产敞口的风险管控现行政策；第三，与加密资产相关的汇报范畴和具体内容；第四，当今和盛行的与加密资产相关的最明显风险性，及其怎么管理这种风险性。

银行类金融机构应按时公布与1a类、1b类和2类加密资产敞口相关的信息内容，包含：第一，立即和间接性的敞口尺寸；第二，资产规定；第三，会计分类。

巴塞尔委员会《对加密资产敞口的审慎处理》对加密资产得出了现阶段范畴较广的标准界定。除开中央银行虚拟货币之外，加密资产既包含以BTC为意味着的虚似资产，也包含传统式资产在新技术应用标准下的新存有方式。巴塞尔委员会默认设置绝大多数加密资产归属于2类加密资产，银行类金融机构要在加密资产价钱彻底“归零”和彻底沒有销售市场流通性或股权融资流通性的传统假定下，达到拨备覆盖率和流动性比率等规定。但假如某种加密资产做到1类加密资产的规定，银行类金融机构遭遇的资产规定将等同于或稍高于相匹配的传统式资产。这一方面展现了巴塞尔委员会的谨慎心态和传统价值观念，另一方面对密码算法、分布式账本或相近技术性与传统式资产的融合自主创新给予了激励制度——自主创新只需达到巴塞尔委员会设定的规范，遭遇的资产规定就将明显降低。由于现阶段销售市场上达标的1类加密资产非常少，巴塞尔委员会的这一科学方法论将促进自主创新服务项目于金融业平稳和金融业顾客维护等总体目标。对于加密资产产生的新难题，巴塞尔协议书表明了非常好的开放式和多元性，风险分析、计量检定、预防和处理等层面的方式和专用工具表明了非常好的普遍意义。

银行类金融机构在金融系统中处于核心区部位，将在加密资产绿色生态中担负多种多样人物角色，很有可能包含1类加密资产的发售组织，发售贮备资产的代管组织和项目投资监督机构，加密资产的投资人和做市商，虚似资产服务供应商（VASP），及其分布式账本的认证连接点等。因而，巴塞尔委员会《对加密资产敞口的审慎处理》根据管束银行类金融机构，将对加密资产绿色生态造成多方位危害，并将危害证劵和保险监管对加密资产的解决。

创作者 | 万向区块链顶尖经济师、清华经管数字金融资产研究所特聘研究者  邹传伟

创作者 | 万向区块链顶尖经济师、清华经管数字金融资产研究所特聘研究者  邹传伟

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